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配资知识-胡洁资产:华宝基金胡洁:科技龙头是做多中国的核心资产

2021-05-2021
原标题:胡洁资产:华宝基金胡洁:科技龙头是做多中国的核心资产  原标题:华宝基金胡洁:科技龙头是做多中国的核心资产  作者:雪球内容组  来源:雪球  2019年——中华人民共和国建国70周年,同样也是……
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原标题:胡洁资产:华宝基金胡洁:科技龙头是做多中国的核心资产

  原标题:华宝基金胡洁:科技龙头是做多中国的核心资产

  作者:雪球内容组

  来源:雪球

  2019年——中华人民共和国建国70周年,同样也是科创板元年,支持、鼓励科技创新已经成为整个国家的战略,大国之间围绕“科技创新”硬实力的较量,也已成为国际社会的核心议题。

  作为中国公募ETP之王,华宝基金一直秉承“高效服务实体经济,支持产业报国宏业”的初心和使命,旗帜鲜明地提出了以打造“国内首家科技驱动型公募基金公司”为公司未来转型和发展的路径选择,并早早地进行了相关产品布局。近期,华宝基金重磅推出了国内首只也是目前唯一一只跟踪中证科技龙头指数的科技ETF——华宝科技龙头ETF(515000),这只基金全面涵盖了沪深两市电子、计算机、通信、生物科技四大核心科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票,堪称“A股科技精华”。

  值此70周年国庆将至之际,雪球借#做多中国#对话投资大咖系列活动,特联合华宝基金进行专访,由“金牛奖”得主,同时也是华宝基金量化投资部副总经理、华宝科技龙头ETF的基金经理胡洁为我们分享——科技龙头是做多中国的核心资产。

  胡洁女士:金融学硕士。2006年6月加入华宝基金管理有限公司,先后在交易部、产品开发部和量化投资部工作,现任量化投资部副总经理。致力于ETF的研发及管理运作、Smart Beta指数产品的策略研发及策略产品化,在量化及指数型产品方面有着多年的策略研究、创新产品开发、投资管理运作及市场推广经验。胡洁女士管理的华宝红利基金(501029)荣获《中国证券报》“2018年度开放式指数型金牛基金”,为全市场唯一一只获此殊荣的Smart Beta指数基金。

  雪球:华宝基金在今年7月份推出国内首只科技ETF,请问为什么选择这个时点推出科技ETF?站在当前时点,我们为什么看好科技板块的发展前景?

  胡洁:2019年是科创板元年,支持、鼓励科技创新已然成为了整个国家的战略,“高效服务实体经济,支持产业报国宏业”一直是华宝基金秉承的初心和使命,在科技ETF(515000)之前,我们华宝基金较早布局了科技主题类产品。在这个时点推出科技ETF,主要有这几方面的考虑:首先,ETF本身就是一种很好的工具化产品;其次,在成长周期上,目前A股科技板块尚处于起步阶段,未来成长空间巨大;另外,从成熟市场发展经验看,领先的科技企业在研发投入和规模形成一定积累之后,业绩也将迎来爆发式增长,例如Facebook、苹果、亚马逊等。这样的龙头效应也同样适用于中国A股市场,所以华宝基金联合了中证指数公司共同开发了中证科技龙头指数,并基于这个指数推出了科技ETF。

  科技ETF是符合当前时代背景、处于盈利向上周期的产品,可以作为良好的长线配置型工具。目前中国正处于产业结构转型和升级的关键时期,创新驱动作为国家战略的地位不断提高,国家顶层设计、产业、财税、金融、土地、人才及资本市场层面对科技类企业的支持力度均在明显加速,加之科创板开市和并购重组放开为科技公司疏通了融资渠道,龙头科技公司的研发活力和盈利能力显著增强,业绩增速的延续性也得以提升。未来3-5年,以半导体、电子、计算机、通信、高端制造、生物科技等为代表的科技产业有望持续发展,对于用“真金白银”支持科技产业发展的金融资本而言,意味着可观的中长期回报。这些都是我们看好科技板块发展的原因所在。

  雪球:科技ETF由沪深两市科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票组成,这一选股策略的逻辑是什么?科技ETF持仓占比是怎么得出的?科技行业个股差异化比较大,您能否分享一下您在标的选择上的方法以及体系?

  胡洁:在如何定义科技龙头股上,中证科技龙头指数(931087)与传统意义上的龙头指数并不相同。实际上,该指数对科技行业内“龙头”股票的界定,并不局限于市值和营收体量这类规模因子,同时还考虑了行业特定选股策略,科技行业的龙头股票不同于其他行业具备什么样的明显特征?如何在科技行业板块中挑选龙头股票?我们认为成长性是科技领域龙头公司应该具备的特有行业特征。因此,在挑选科技龙头股票时,我们还兼顾了公司的成长能力与研发水平。在筛选科技龙头股票时,稳定性是首要关注的问题,持续的研发投入、相对可控的估值水平更能在某种程度上体现出公司的投资价值、科技含量和可持续的发展能力。通过对规模和成长因子的双重筛选,反映所选股票的成长能力和龙头属性,最终使得所选成份股具备对细分行业的领先代表能力。

  科技ETF主要采用完全复制策略,即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

  雪球:作为一只科技主题ETF,同时覆盖了通信、电子、计算机、生物科技四大板块龙头股,为什么要提出“全科技”的概念?科技股的范围界定是怎么样的?

  胡洁:在华宝基金推出科技ETF(515000)之前,市场上已有的科技行业指数产品,比如说TMT ETF、信息技术ETF等,均是基于各种不同的细分行业或板块,总体上对科技全行业的覆盖度是相对不足的。也就是在这样的背景下,我们推出了这只科技ETF,也是市场上首只全科技行业指数基金,投资范围涵盖了四大主要科技相关行业:电子(含半导体)、计算机、通信、生物科技。在行业界定上,主要参考了海外成熟的科技ETF产品跟踪标的选样空间,以美国为例,主流的科技指数主要集中于信息技术(电子、计算机、通信属于此范畴)、生物科技等科技子行业,我们将A股隶属于这些领域的公司纳入了选样空间,保证样本空间具备对科技领域的全覆盖度。基于这样的逻辑,华宝科技龙头ETF的“全科技”特征也就不难理解了。

  雪球:从回测角度看,中证科技龙头指数收益率曲线如何?

  胡洁:作为一只指数基金,华宝科技龙头ETF(515000)跟踪中证科技龙头指数(931087),该指数最新的前十大权重股中,既有中国创新药龙头“恒瑞医药”,也有全球安防龙头“海康威视”,同时也囊括A股纯正的人工智能第一股“科大讯飞”、消费电子龙头“立讯精密”等一系列极具核心竞争力的A股科技龙头企业。

  正是基于这些优质的底层股票资产,中证科技龙头指数无论是短期、中期,还是长期,均有着出众的业绩表现。

  首先在行业层面:截至2019年8月末,中证科技龙头指数今年年内涨幅45.09%,涨幅不仅超过了指数覆盖的通信、电子、计算机、生物科技四个科技子行业,同时超过了同期申万28个一级行业指数中的26个行业指数的表现,表明科技龙头个股的行业代表性非常强并且有效。

  其次在和主流蓝筹和成长风格宽基对比中:截至2019年8月末,中证科技龙头指数自2012年6月29日为基日以来累计涨幅为195.11%,年化收益为16.74%,相较主流蓝筹宽基指数沪深300和上证50指数累计超额收益分别为140.76%和127.02%;相较主流成长指数创业板指数和中证500指数累计超额收益分别为73.43%和154.33%,通过对科技板块进行“规模+成长”的双维龙头因子筛选,该指数策略能够取得显著的长期超额收益。

  雪球:科技行业当前的估值水平是怎样的?科技ETF目前这样的估值下是否有很好的投资价值?

  胡洁:近期,我们看到科技股迎来了一波行情,不过目前科技板块的整体估值仍处于历史中枢水平附近。其中,截至2019年8月底,中证科技龙头指数的最新估值水平(PE-TTM)在39.14倍,明显低于以创业板指(PE-TTM为52.2倍)为代表的成长宽基指数当前估值水平,也低于包括计算机、生物科技在内的科技代表性行业的整体估值水平。总体上,当前科技板块尤其是科技龙头股的估值水平,与其高成长性和优秀的基本面质量是相匹配的。

  中国科技企业正处在核心技术能力积累和规模效应形成的前期,一旦突破技术拐点,产业规模将进入上升快轨道,有望实现业绩的爆发式增长。再加上目前中证科技龙头指数的成长性与估值水平,较创业板指数、中证500指数等可比板块明显占优,以中证科技龙头指数为跟踪标的的华宝科技龙头ETF,目前可以说是具备很好的投资价值。

  雪球:在雪球有一种观点认为A股的科技股都是伪科技,您认为这一看法是怎么形成的?您怎么看这一观点?

  胡洁:雪球平台上的投资人,乃至范围更广的各行各业从业者对中国科技的关注热情之高,我想是可以追溯到2018年以“中兴通讯”事件为重要注脚的“中美贸易战”的。因为高端芯片受制于美国,中兴通讯被狠狠地“制裁”了一把,在此背景下,网络上类似“A股科技股都是伪科技”的言论不胫而走,这本质上是一种消极情绪的呈现。

  实际上,网络上的声音千差万别,除了一味贬低的声音,也存在盲目自信的言论,如动不动就把国内的某些科技进展,描述成“神话般”的存在,并冠以“民族骄傲”、“震惊美国”等夺人眼球的标题字眼。其实,无论是胡乱吹捧中国科技实力,还是彻底贬低A股科技股,这种非黑即白的思维方式,都是不可取的。

  科技发展本身有其客观规律,对于中国科技的发展,我们要有肯定,当然也要有反思。比如在芯片、操作系统领域,我们要承认与美国之间的差距,并奋力追赶。不过在高铁、通信、人工智能等前沿科技领域,中国科技是代表世界一流水平的。而在这些领先科技的背后,许多A股上市公司均做出了很大贡献。

  雪球:在中美贸易摩擦背景下,我国科技行业未来的发展趋势以及科技龙头企业的投资机会?

  胡洁:从一开始的贸易摩擦,到后来的科技实力较量,可以很清晰地看到一条主线:核心科技领域的竞争才是中美两个大国博弈的核心议题。目前来看,美国不仅会在芯片和软件等中国现有短板领域发起持续压制,从近年来联邦政府优先研发领域来看,美方很可能将围绕人工智能、量子技术、高性能计算、机器人、生物技术等前沿技术领域与中国开展从人才培养、基础研究、技术开发到成果转化、标准制定、金融支持等一系列“技术军备竞赛”。

  经过一年多时间的发酵,中国社会也基本上形成了一个共识:更加坚定走自主研发的发展道路。中国核心产业国产替代进程将会进一步加速,未来数年内,以半导体、计算机、通信、高端制造、生物科技等为代表的科技产业有望获得良好的中长期回报。而在各个细分科技行业中,龙头企业无疑将率先受益其中。

  雪球:都说2019年是5G元年,5G的发展能促进哪些板块技术创新?哪些板块有投资机会?

  胡洁:5G是我国的核心技术创新领域,同样是通信产业确定性最高的发展机遇。目前可预期的是,5G能够满足智能家居、超高速通信、超高清视频、工业自动化、无人驾驶、VR/AR/MR等所有领域的规模部署和应用创新的需求,并有望掀动ICT又一波新浪潮。此外,5G的建设和运营将大幅带动经济总产出、就业机会,提升经济活力。

  投资5G产业链也有一张时间表。2019年5G通信基站投资启动,并率先进入业绩兑现期;2020年5G智能手机将大量推出,换机需求将驱动手机销量重回正增长;2021年以5G通信为基础的云计算、物联网等多种应用服务将大量推出,并诞生新的商业模式和经济增长点。与此同时,科创板的推出将开启新的投资机遇,一大批具备先进科技实力的公司将进入资本市场,并驱动市场风格由价值向成长切换。这些具备技术和产品竞争力的龙头企业,也将为投资者带来可观的投资回报。

  雪球:聊了这么多宏观和行业的问题,想聊一个关于您个人的问题。您在中国资本市场的成长的大背景下,个人有怎样的成长?对您的投资理念有怎样的影响?

  胡洁:我是2006年6月加入华宝基金,到目前为止也有13年多的证券从业经历。这13年里,见证了2007年、2015年两次波澜壮阔的大牛市,也对2008年以及2015年下半年的股灾记忆犹新。一路走来,我们能够明显感受到中国资本市场的成熟,也对投资的目的是寻找持续、可靠的收益有了更深的体会。与此同时,要控制好风险,并拉长投资期限,提高获胜概率。

  这么多年,我一直致力于ETF研发及管理运作、Smart Beta指数产品的策略研发及策略产品化。在各类基金产品中,指数基金具备透明、费率低、更易理解等优点,也更适合普通投资者。截至8月31日,追踪美国股市指数的资产达到4.27亿美元,超过主动型基金的4.25万亿美元,宣告华尔街金融变革的新篇章。从海外发展经验看,指数基金也是符合未来的发展趋势。

  雪球:科技ETF刚上市就大涨近20%,您作为科技ETF的基金经理,如何看待科技ETF和科技股的这波行情?您认为未来做多中国科技ETF能否持续产生超额收益?超额收益的主要来源来自哪些地方?

  胡洁:现在回过头去看,7月22日科创板开市当天,华宝科技ETF以超10亿元的首募规模成立;8月16日上市交易,赶上了科技股集中上涨行情。可以说,科技ETF成立恰逢其时,满足了市场对于优质科技主题基金的需求。这轮科技股行情,除了科创板开市大背景外,5G等科技前沿捷报不断,科技政策、降准等利好消息依次加码,以及北上资金涌入、科技股2019年中报业绩总体较为亮眼等等,均在推升着科技股走强。以中证科技龙头指数为代表的科技龙头股因质地更佳,表现也更加出色。

  实际上,由于科技股盈利改善、对贸易战逐渐脱敏,叠加科创板同类行业所带来的估值溢价效应,未来以通信、电子、计算机等行业为代表的科技成长板块将迎来大发展。科技ETF因底层股票资产的盈利能力更强、表现更为稳健,其估值的上升空间也将更高。

  雪球:您曾说“投资从本质上是长期坚持做正确的事”,您认为对投资者来说,什么才是正确的事?

  胡洁:今年,中国基金业协会发布过一组数据:截至2018年底,近15年股票型基金年化收益率平均为14.1%,债券型基金年化收益率平均为6.9%,显著高于市场无风险收益率水平。不过协会做的2017年度基金个人投资者调研结果却显示:自投资基金以来有盈利的投资者占比仅为36.5%。也就是说,只有三分之一的投资者买了基金赚钱。“基金赚钱,而基民不赚钱”的怪圈,与基民“追涨杀跌”的错误投资习惯有很大关系。

  实际上,决定资产短期涨跌的因素很多,对于投资者来说,正确的事就是“在充满不确定性的投资环境里寻找相对的确定性收益。”这就需要投资者去研究股票或其他资产的内在价值,少关注短期价格的涨跌,在资产被低估的时候买入,在高估的时候卖出,做时间的朋友。当然,对于没有时间和能力去研究资本市场,进行资产价值评估的普通投资者而言,可以通过公募基金参与投资,把钱交给长期业绩优秀的基金经理打理,养成价值投资、长期投资的习惯,相信会有不错的收获。

  雪球:马上就是国庆70周年了,值新中国成立70年之际,就“做多中国”这个话题,您还有什么想对雪球上的球友以及广大投资者说的?

  胡洁:很多人都听过巴菲特先生的一句经典名言:没有一个人可以依靠做空自己的祖国取得成功。目前中国正处于一个历史性的关键拐点,中国人的国家认同、民族自信和综合国力的提升,已使我们非常接近实现民族复兴的中国梦。这是百年未有之变局,看多中国、做多中国是唯一正确的投资战略。2019年不仅是中华人民共和国建国70周年,同样也是科创板元年,支持、鼓励科技创新已成为整个国家的战略。作为一个普通投资者,除了寻找湿湿的雪,也需要找到一条长长的坡。而科技行业就是这样一条长长的雪坡,在这样一条壮观的赛道上,雪球才能越滚越大。

  【风险提示】

  本访谈的观点、分析及预测不构成对阅读者的任何投资建议。本访谈所提及个股均为相关指数的成份股,不代表任何投资建议,也不代表华宝基金旗下任何基金的持仓信息。基金的历史业绩不预示其未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书等文件,选择与自身风险偏好相匹配的基金产品。基金投资需谨慎

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