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交银阿尔法:交银施罗德基金:均衡稳健中生代,头部基金经理和代表基金详解

发布时间:2021-07-17 12:34:0615
一交银阿尔法、公司简介交银施罗德成立于2005年交银阿尔法,作为中国第一批银行背景基金公司之一,也是众多中外合资基金公司中的佼佼者。由拥有百年历史的交通银行、二百年投资经验积累的施罗德投资管理有限公司……
、李

一交银阿尔法、公司简介

交银阿尔法:交银施罗德基金:均衡稳健中生代,头部基金经理和代表基金详解

交银施罗德成立于2005年交银阿尔法,作为中国第一批银行背景基金公司之一,也是众多中外合资基金公司中的佼佼者。由拥有百年历史的交通银行、二百年投资经验积累的施罗德投资管理有限公司、以及全球集装箱行业的佼佼者中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司强强联合,共同发起设立。三方持股比例分别为65%、30%、5%。公司总部设于上海。

交银阿尔法:交银施罗德基金:均衡稳健中生代,头部基金经理和代表基金详解

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成立至今交银阿尔法,一直秉承“诚信百年、专业理财”的经营宗旨,以诚信和专业作为公司的立身之本,以“稳健源自前瞻”作为公司的核心价值主张,打造“专业、纪律、协作”的团队,营造“激情、包容、关爱”的企业文化,致力于在策略上远见,投资上前瞻,服务上领先,为投资人提供多元化的、全球视野的、专业独具的理财产品和投资服务。公司成立至今已获得包括“金牛奖”在内的众多荣誉,得到了普通投资者和各机构的广泛关注和认可。

交银阿尔法:交银施罗德基金:均衡稳健中生代,头部基金经理和代表基金详解

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目前,公司旗下共管理着包括股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII基金以及ETF基金等类型。同时,作为国内专户理财业务的“先驱者”,公司在专户理财、投资咨询业务方面上也积极开拓业务,较为成功地管理着数只专户理财产品,有力地推动了公司业务的多元化发展。

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交银旗下的权益类基金经理较多。基金经理虽然在交银管理基金的时间不算很长,大多在2015年前后,但业绩表现突出,综合实力在行业内排名较高。除业内熟知的“交银三剑客”— 王崇、杨浩、何帅之外,郭斐、韩威俊、王少成等人都相对出色。

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二、交银三剑客

交银阿尔法:交银施罗德基金:均衡稳健中生代,头部基金经理和代表基金详解

交银三剑客均是典型的中生代基金经理,这三位基金经理的任职时间均已超过5年,但尚不足7年。其中王崇的任职时间开始于2014年10月底,何帅和杨浩的任职时间则都始于2015年年中。

交银阿尔法:交银施罗德基金:均衡稳健中生代,头部基金经理和代表基金详解

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何帅、王崇和杨浩作为交银同一投研体系下培养出来的基金经理,他们的投资理念存在着较多的相似性,主要体现为投资方向偏成长且投资具有较高的灵活性。

杨浩是通信专业出身,在晋升基金经理之前是交银研究部TMT研究小组的组长,偏向于成长股投资。

何帅则是由传统行业阴差阳错切入到TMT等成长型行业。2017年后逐渐趋向于价值成长。

王崇则是周期研究员出身,从其持仓中能感受出他的成长型特征。

尽管交银三位新生代基金经理整体都是以成长股投资作为底色,且持仓变化灵活,但他们在投资理念上却存在着一些显著的差异。

王崇是一位坚持逆向投资的基金经理,遵循的是十六字选股箴言:“行业分散、个股集中、逆向投资、注重回撤”,擅长掘金冷门成长股。

何帅是一位以绝对收益角度做投资的基金经理,能力圈逐渐由成长股扩大到价值,买入股票时最为看重的是性价比。

杨浩的投资框架与何帅则存在着显著不同,甚至存在着对立的成分。他强调的是投资的时代感。

三、杨浩

代表基金:交银定期支付双息平衡混合(519732)、规模80.94亿元。交银新生活力灵活配置混合(519772)、规模160.92亿元。

杨浩,出生于1984年,硕士学位,毕业于北京邮电大学通信与信息系统专业。2010年加入交银施罗德,IT科班出身,五年研究员经验,研究员期间主要研究通信和传媒行业,并担任TMT研究组长。

2015年,在经历了一轮大跌后,杨浩正式成为了一名基金经理,当年8月开始管理交银定期支付双息平衡,正是这只基金让他名满江湖。

交银定期支付双息平衡是一只股债平衡型产品,股票配置比例,基本上维持在50%~70%区间波动,债券和现金一直都保留有较大的配置比例,这种股与债的平衡和同类的权益基金相比,表现得很明显。

当然这只基金也有个比较特殊的地方,有个定期支付的条款,每个月会定期自动赎回一部分份额向持有人支付一定的现金,其实可以看做每个月都分红,相信买过这只基金的基民有相关体验,不知道好不好,这可能也是这只基金一直保持了较高的现金占比的原因之一。

杨浩的投资理念:至简思维、弱者心态、自下而上、立体分析、聚焦成长、集中持股、低仓位运作。

至简思维指的是,在投资和研究中抓住于主要矛盾和主要逻辑点,而不是被次要信息和无效信息干扰。

弱者心态则是指,要相信市场是有效的,不要轻言自己战胜了市场,发现错误就及时承认。

这一点和私募大佬冯柳的“弱者投资体系”很像。

天秤座的杨浩,同样喜欢稳健均衡,不喜欢太偏激的事情,对应在投资上,他除了重视自己的业绩收益,同时也十分注重产品的回撤和波动。

在投资方法上,杨浩喜欢挑选成长股,除了不断从实践中迭代自己的投资框架,杨浩也对新兴事物有着深度思考。

比如对于游戏产业,除了已经在投资中赚到了钱,他还提出了一个认知:游戏已经呈现出一种典型的消费品状态。

在选股路径上,杨浩并不是完全地自下而上,而更多地关注中观和产业周期。

具体到个股选择上,杨浩有自己独特的三维分析体系,三个维度分别是:行业景气度、产业生命周期、企业的价值观与商业模型。

一是短期看行业景气度,重仓股的话,行业景气度不要太好或刚刚好来介入(买入时点),偏左侧建仓。二是中期看个股行业所处成长期;三是长期看重企业价值观与为股东创造价值。

他会通过对这三个维度的权衡配比,把自己所投资的标的分成了四个方向:消费型服务业、品牌消费品、政企服务、先进制造。这四个商业模式完全不同,基本可以做到“东边不亮,西边亮”。

四、王崇

代表基金:交银新成长混合(519736)、规模117.99亿元。交银精选混合(519688)、规模105.41亿元。

王崇,北京大学金融学博士。2008年加入交银施罗德,曾任行业分析师、高级研究员。做了6年的研究工作,2014年10月开始管理第一只基金交银新成长。现任权益投资副总监。

投资风格:“个股集中、行业分散、逆向投资、注重回撤、注重精选个股、行业配置均衡”。

他不注重短期的排名,但是流水不争先,争的是滔滔不绝,长期来看,平均年化收益遥遥领先。

他是一位以均衡取胜的基金经理,注重精选个股,获得超额收益,将持有人的利益放在第一位。

在选股上比较偏向自下而上精选个股的方式来做投资,选股标准主要有公司的成长性、竞争优势和管理层等。

他偏好的股票通常有两大类:

其一是比较典型的成长股,处在比较有成长前景的行业内,公司本身管理层能力好,竞争力强,其快速的盈利增长速度是可以被预见的,比如一些科技股。

另一类则是具有一定行业周期性特点的公司。

王崇的风控做得非常好,其中一个原因就是他“个股集中、行业分散”的持股风格。

他在行业配置上的纪律是:“原则上单个行业配置不超过10%,特别看好的可以配置到15%,但不会超过20%。”

王崇的投资策略核心是自上而下控制系统风险,自下而上从中观和微观层面选择高景气成长行业/公司来投资。

王崇认为,投资的核心是控制风险,当我们能够控制好组合的回撤风险,在别人跌的时候能少跌一些,在别人涨的时候能多涨一些,那长期来看可观的收益就是水到渠成的事情。这也是其评价优秀基金经理的核心标准之一。

在仓位控制与择时上,王崇更偏好好中等略高的仓位,不会满仓,但也不会降到很低,一般在70%左右,给加仓和减仓都留有余地。

在自上而下考虑系统性风险上,他会适度地做一些择时。在投资机制上,也会定期检验自己的投资思路是否符合市场现状,复盘过去的操作及投资逻辑,对于认知上的不足与错误会及时修正。

五、何帅

代表基金:交银优势行业混合(519697)、规模67.14亿元。交银阿尔法核心混合(519712)、规模83.01亿元。

何帅,上海财经大学金融学专业,硕士学历。2010年毕业后在国联安基金做了两年研究员。2012年加入交银施罗德,从行业分析师做起,短短三年时间就晋升为基金经理。

何帅是一个不断调整自己投资策略的基金经理,他追求绝对收益和性价比,擅长卖出止盈,控制风险,长期来看表现出色。

何帅的投资理念:自下而上、偏爱成长、追求绝对收益、坚守能力圈、持股集中、低仓位运作、好择时。

在买股票前,他会计算该股票的预期收益率,如果预期年化收益率有20%以上,胜率在80%以上,他就会买入,达到目标后立即卖出。

个股选择方面,他用“长坡厚雪”来形容自己的择股标准。反映在公司层面,一方面市场对公司的需求要可持续,另一方面公司的竞争力和护城河要足够厚,甚至可以越来越厚。可以说是把价值投资的理念用在了成长股投资上。

何帅对TMT(计算机通讯行业)、房地产、金融、制造业行业比较擅长。

在投资中也是恪守能力圈,用他自己的话来说就是:我会限定自己的能力圈,在知识结构比较好的地方做投资。

何帅是一名风险厌恶型基金经理,因此在仓位管理上,他很少满仓操作,账上永远留有大量现金。

六、郭斐

代表基金:交银成长30混合(519727)、规模22.40亿元

郭斐:复旦大学经济学学士。2009年8月至2014年3月,高盛(亚洲)/高华证券公司任职。2014年,加入交银施罗德基金,任行业分析师。2016年1月1日至2017年9月22日,交银稳健配置混合基金经理助理,2017年9月26日至今,交银成长30混合基金经理。

均衡配置,分散风险,科技成长风格为主。

郭斐会在一个赛道配置10%-15%的仓位,根据市场节奏,适时调整各个赛道的比重。配置相关性低的、风险低的板块做风格对冲。对当下特别看好的赛道配置会超过15%,但会控制在20%以内。

通过自上而下,结合自下而上的方法精选个股。从中观的角度上看,从产业趋势判断,紧密追踪产业链动向;运用全球视野广泛覆盖整个产业的每个环节,对公司价值做出具有前瞻性的判断。微观角度上看,从公司业绩弹性分析入手,锚定公司价值进行趋势挖掘;通过各种形式的产业链交叉验证,判断公司价值选出个股,在合适的价格买入。

郭斐对自己设定了严苛的买入和卖出纪律。在买入方面上,有严苛的估值体系,有估值方法可以支撑买入的理由,本质上并不排斥高估值的公司,只要业绩增速和稀缺性能够解释其估值就可以。在卖出方面,一种情况是涨幅过高到估值泡沫时兑现收益;另一种情况是止损,基本不做股价的止损,只做投资逻辑的止损。