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广发期货公司:广发期货早知道20210510

2021-06-016
原标题:广发期货公司:广发期货早知道20210510  2021年5月10日  有色金属:铜,锌,铝  黑色金属:热轧卷板,铁矿石  农产品:豆粕,油脂,生猪,玉米,白糖,棉花,苹果,鸡蛋  化工:PTA,乙二……
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原标题:广发期货公司:广发期货早知道20210510

  2021年5月10日

  有色金属:铜,锌,铝

  黑色金属:热轧卷板,铁矿石

  农产品:豆粕,油脂,生猪,玉米,白糖,棉花,苹果,鸡蛋

  化工:PTA,乙二醇,短纤,苯乙烯,聚烯烃,纸浆,橡胶,玻璃纯碱

  美非农欠佳,美联储宽松预期仍在

  上周仅两个交易日,A股市场主要指数全线收跌,创业板指跌幅高达5.85%,深证成指跌幅达3.50%,沪深300与上证50跌幅在2.50%左右,中证500跌幅相对较小,为0.64%。

  4月30日政治局会议召开,会议肯定了我国一季度的经济恢复,预计今年二到四季度经济增长的压力不大。但是目前结构上存在一定的问题。往后看,一方面“房住不炒”仍是重点强调话题,“学区房”概念遭点名,近期部分热点城市出台调控政策,以缓解地产对制造业和消费的虹吸效应。货币政策方面,尽管3月份社融、信贷增速不及预期,但会议强调货币政策需保持稳健、合理、充裕的流动性,预计短期货币政策维持偏中性的态度。信用方面,会提提及对地方国有企业债务的风险管控并落实责任到各相关方,意味着地方政府债的扩张速度将会放缓,部分刚兑风险可能要释放。

  上周公布了财新服务业PMI数据为56.3,预测值为54.2,较前值为54.3大幅上升了2个百分点,连续12个月处于扩张状态表明我国服务业恢复速度强劲,且新订单总量增速依旧保持了高增长。分析来看,4月份伴随着需求的转强,服务业型企业恢复经营所需要的用工量逐步攀升,服务业就业指数在过去8个月中持续走高。但值得注意的是,上游原材料价格的上涨叠加用工量的提升带来的总成本上涨,虽给企业带来提价空间,同时也意味着通胀预期压力的不断走高,近期大宗的走高带来的通胀抬升一定程度上制约政策的发挥,往后看,需要关注政策层面如何应对大宗涨价对经济恢复的制约。虽然市场存在通胀担忧,但政治局会议再次提到的“不急转弯”,依旧给市场吃了一颗定心丸,市场对国内央行紧信用、紧货币的担忧有所缓解。

  海外方面,美国疫情继续改善,日新增确诊人数下降至5万人以下,部分州的开放计划陆续提上议程。美国财长耶伦于5月4日称未来可能有需要上调利率以确保经济不会过热之后,引发美股大幅调整,但其随后又澄清自己未暗示美联储采取上调利率的计划,美股随着反弹。目前美股对美联储的潜在行动非常敏感,一旦市场对美联储边际收紧的预期增强,美股尤其是纳斯达克指数即出现明显调整。美国4月非农就业不及预期,给了市场美联储有望继续宽松的预期,上周五美股三大股指继续上涨。

  整体来看,近期大宗的走高带来的通胀抬升一定程度上制约政策的发挥,耶伦的言论也引发市场担忧。不过周五美国非农低于预期短期内也让市场对美联储继续宽松的预期增强,短期内流动性环境依然偏中性,IC的盈利相对占优,投资者可以继续持有多IC空IH的操作。

  资金面支撑期债,关注通胀预期发酵情况

  上周,国债期货小幅收涨,10年期主力合约涨0.15%,5年期主力合约涨0.09%,2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率小幅下行1-2bp,,10年期国债活跃券200006收益率下行1.7bp报3.19%,5年期国债活跃券200013收益率下行1.25bp报2.9325%,1年期国债期货活跃券200011收益率下行1bp报2.57%。公开市场操作方面,本周央行公开市场有600亿元逆回购到期,本周央行累计进行了300亿元逆回购操作,本周净回笼300亿元。月初资金面宽松,五一小长假后首个交易日,银行间主要回购利率普遍明显下行,其中隔夜质押式回购加权利率下行逾20bp报2.06%,七天和14天下行22.7bp左右报2.119%。

  上周资金面持续宽松,隔夜与七天回购加权利率创近1月新低。尽管上周央行公开市场操作净回笼300亿元,但银行间流动性仍属充裕。上周地方债发行缴款较少,对资金面扰动有限,但5月整体供给规模扩大较为确定,后续如央行继续维持100亿元对冲操作,资金面波动或将放大,将给债券利率带来上行压力。重点关注央行对冲规模及资金面波动。

  通胀方面,上周大宗商品价格持续增长,后续仍有涨价动力。推动这一轮大宗商品价格上涨的原因可能一是全球经济复苏引发供需缺口,二是美元流动性泛滥,三是碳中和目标与环保减产推升供给收紧预期。从全球共振复苏和碳中和角度来看,大宗商品涨势有延续动力。由于PPI的上涨尚未传导至CPI,结构性通胀目前没有导致政策转向,政治局会议表态仍维持“货币政策中性+信贷政策结构性收紧”,一定程度上缓释了通胀预期带来的压力。但如后续大宗价格涨势超预期,将压制债市情绪,同时可能影响央行对冲规模,警惕通胀预期带来的超预期风险。

  据海关统计,4月份,我国进出口总值3.15万亿元,环比增长4.2%,比2019年同期增长25.2%。其中,出口1.71万亿元,环比增长10.1%,比2019年同期增长31.6%;进口1.44万亿元,环比下降2.2%,比2019年同期增长18.4%。数据显示我国出口显著偏强,全球经济复苏持续拉动出口,进口增速符合市场预期,预计二季度出口增长仍具韧性。4月PMI数据显示我国生产经营活动景气度较高,财新中国服务业PMI升至56.3,连续12个月位于扩张区间。制造业和服务业PMI增速均加快,带动4月财新中国综合PMI上升1.6个百分点至54.7。支撑二季度经济延续增长。

  消息面上,周二统计局将公布第七次人口普查结果,同时中国和美国将公布最新的CPI和PPI数据,而德国和法国则会公布4月CPI终值。央行方面,美联储将会有多位票委和非票委发表公开讲话,关注美联储有关通胀的政策表态。

  整体来看,资金面和政策稳态对期债仍有支撑,5月供给压力或推升资金面波动加大,关注通胀压力回 升对市场的影响。目前的利多在盘面已经反馈较多,后续关注利空是否发酵,预计期债短期偏震荡,警惕前期强势的阶段回调。操作上建议多单可以适当减仓止盈,无单以观望为主。

  铜:

  多头格局依旧维持,铜价延续上涨

  宏观:拜登政府发表一项决定,表示美国政府支持放弃对新冠疫苗的知识产权保护。美国贸易部部长戴琪表示,此举是为尽快普及安全有效的疫苗,结束新冠肺炎疫情。

  现货与期货:5月7日SMM现货报价74060元/吨-74280元/吨,均值环比升1370元/吨,对主力合约贴80元/吨,升贴水环比升20元/吨。5月7日上期所主力合约环比上涨2.63%,至74900元/吨。LME3月合约上涨3.18%,至10412.5美元/吨。

  库存仓单:5月7日上期所铜增加799吨至135730吨,LME铜库存减4025吨至126725吨。

  行业:国内15家骨干铜冶炼企业领导人或主要负责人召开座谈会,积极响应国家“双碳行动”的号召。据冶炼厂反馈,参与座谈会的15家冶炼厂已经统计出联合减少今年二季度开始的进口矿采购,合计将减少126万矿吨,约30万吨金属量。

  逻辑:上周铜价延续强势上涨,整个商品市场多头氛围依旧火热。自四月中上旬以来,海外库存持续下降,而国内库存在旺季继续累库,基本面呈现外强内弱的态势。在海外消费较旺,美元指数走低的背景下,短期铜价或依然偏强,但是铜消费市场主体毕竟是在中国,当下国内现货持续贴水,旺季累库的背景下,铜价上行实际上仍是宏观面主导居多。如果有前期多单持有者可继续持有,但需警惕情绪退潮后的回调。无多单者暂时观望。

  操作建议:多单持有者可继续持有,无多单者暂时观望

  锌:

  加工费小幅上升 下游备库意愿降低,建议主力关注23000压力

  供应:加工费小幅上升,据SMM,5月zn50国产锌精矿TC3900元/金属吨,环比上升50元/金属吨;zn50进口锌精矿TC72.5美元/干吨,环比上升2.5美元/干吨。2021年4月SMM中国精炼锌产量49.93万吨,环比增加0.25万吨,同比增速4.11%,2021年1-4月累计产量201万吨,累计同比增加4.25%。其中4月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.74万吨,环比增加3.06%。进入5月,在内蒙古“能耗双控”影响下,当地部分炼厂停产检修;5月河南及青海地区部分炼厂常规检修;但4月检修企业于5月恢复生产,贡献主要增量,预计5月国内精炼锌产量环比增加9000吨。

  需求:下游迎来旺季。3 月镀锌企业开工率91.24%,环比上升53.8个百分点,同比上升12.73个百分点。3 月压铸锌合金企业开工率46.04%,环比上升31.32个百分点,同比上升约0.88 个百分点。4月以来,原材料价格高涨,部分下游企业出现毛利倒挂,企业备库意愿降低,或阶段性抑制下游消费。

  库存:5月7日,国内七地社会库存18.23万吨,周环比增加0.22万吨;5月7日,LME锌库存约29.1万吨,较节前减少0.1万吨。

  消息面:5月6日,国家发展改革委6日发表声明称,自即日起,无限期暂停国家发展改革委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。澳大利亚是我国锌精矿的主要进口国,2020年,我国自澳进口锌精矿137.3万吨,占总进口量的35.9%。利多锌价。

  逻辑:供应端,3月原料进口大幅增长,加工费小幅上升,5月zn50国产锌精矿TC3900元/金属吨,环比上升50元/金属吨;zn50进口锌精矿TC72.5美元/干吨,环比上升2.5美元/干吨;需求上,4月以来,原材料价格高涨,部分下游企业出现毛利倒挂,企业备库意愿降低,或阶段性抑制下游消费。建议主力关注23000压力。

  铝:

  继续看多,多单持有,止损上移至19000

  供应:电解铝厂利润高企,生产动力足,但新投产能有限,总体产能接近天花板。据SMM,2021年4月中国电解铝产量325.0万吨,同比增长9.87%;2021年1-4月中国共生产电解铝1293.6万吨,累计同比增8.60%。进入5月,国内运行产能料将稳步抬升――百矿德保、田林等新投产能持续贡献增量,同时甘肃中瑞已于月初复产、陕县恒康计划于5月下旬实现部分复产,预计月产量小幅抬升。

  需求:下游正逐步消化电解铝库存,库存持续下降。据了解,下游建筑用型材有复苏迹象,二季度为消费旺季,关注去库持续性。

  库存:5月6日,中国电解铝社会库存111.5万吨,较节前持平;5月7日,LME铝库存约179.7万吨,较节前减少3.8万吨。

  消息面:5月6日,国家发展改革委6日发表声明称,自即日起,无限期暂停国家发展改革委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。澳大利亚是我国铝土矿的第二大进口国,2020年,我国自澳进口铝土矿3700万吨,占总进口量的33%。

  逻辑:电解铝厂利润高企,生产动力足,但新投产能有限,总体产能接近天花板,同时电力建设或影响新投产速度,5月国内电解铝预计继续平稳增长。下游逐步进入旺季,库存持续下降,铝价继续看多,多单止损上移至19000。

  热卷走势偏强,HC2110低位多单持有

  现货:热轧卷板 Q235B 4.75mm 乐从价格为6150元/吨,环比+160元/吨;天津价格为6160元/吨,环比+210元/吨;上海价格为6200元/吨,环比+200元/吨。乐从与天津热卷价差-10元/吨;乐从与上海热卷价差-50元/吨;上海与天津热卷价40元/吨。上海地区卷螺差520元/吨;冷热价差320元/吨。

  成本利润:华北地区国营钢厂热轧卷板成本5223元/吨,利润937元/吨。

  产量:截止5月6日,钢联周度数据显示热卷产量331.8万吨,周环比+3.45万吨;冷轧产量85.4万吨,环比+0.12万吨。

  库存与表需求:热卷总库存环比+20.29万吨至362.2万吨;冷轧总库存环比+5.22万吨至153.1万吨。热卷表观需求311.5万吨,周环比-15.36万吨;冷轧表观需求80.2万吨,周环比-5.41万吨。

  基差:乐从热卷主力合约基差44元/吨,上海热卷主力合约基差64元/吨。

  行情预判:美联储暂时不急于收紧货币政策,我国宏观政策不急转弯,保持流动性充裕,全球宽松货币财政政策有利于经济复苏。在“碳达峰、碳中和”政策大背景下,钢材产量上升空间将明显受限。钢铁行业产能置换办法推出,扩大了强管控区域,置换比例进一步加严。热卷供需向好格局不变,虽然短期芯片短缺影响汽车产量,但出口退税政策靴子落地有利于稳定出口预期,全球经济延续复苏,制造业补库将带动板材需求继续增长。从周度数据看,五一期间终端需求偏弱,冷轧、热轧库存反弹,预计节后需求回升将带动库存继续回落。预计热卷整体走势偏强,HC2110低位多单持有,关注5700-5800元/吨一线支撑位表现。

  震荡偏强,多单轻仓持有

  现货: 62%铁矿石指数212.75美元/吨,环比+10.1美元/吨。5月8日,港口现货价格上涨32至80元/吨。全国主港铁矿累计成交112万吨,环比下降45.2%(其中TOP2贸易商港口现货成交量为60万吨,环比下降45.5%);本周平均每日成交180.7万吨,环比上涨66.4%;本月平均每日成交180.7万吨,环比上涨33.5%。远期现货累计成交73万吨(6笔),环比下降55.5%(其中矿山成交量为0万吨);本周平均每日成交92.5万吨,环比上涨5.8%;本月平均每日成交92.5万吨,环比上涨8.6%。

  供给:4月26日-5月-2日,中国45港到港总量2073.9万吨,环比增加224.2万吨;北方六港到港总量为1095.0万吨,环比增加178.3万吨。中国26港到港总量为2010.6万吨,环比增加213.1万吨。Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2451.6万吨,环比减少21.6万吨;澳大利亚发货总量1726万吨,环比减少222.0万吨;其中澳大利亚发往中国量1512.0万吨,环比增加19.0万吨;巴西发货总量725.6万吨,环比增加200.4万吨。

  需求:截止5月7日,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.47%,环比上周增加0.39%,同比去年下降7.81%;高炉炼铁产能利用率90.59%,环比增加0.66%,同比增加1.46%;钢厂盈利率90.04%,环比持平,同比增加1.73%;日均铁水产量241.14万吨,环比增加1.76万吨,同比增加3.88万吨。

  库存:截止5月7日,Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12957.78,环比降68.91;日均疏港量296.13降7.31。分量方面,澳矿6623.04降15.48,巴西矿3888.99降6.56,贸易矿6181.80降61.2,球团449.08降2.9,精粉868.64降20.5,块矿1789.12降83.53,粗粉9850.94增37.92;在港船舶数126增24条。(单位:万吨)

  行情预判:唐山限产严格,邯郸限产再起抑制整体补库需求,但短期政策若无进一步加严,钢厂在高利润刺激下,铁水产量仍然有进一步上升空间,本期铁矿石总库存继续小幅下降。澳矿发货依然偏低,中高品矿资源依然偏紧,基差偏高亦限制盘面下跌空间。预计铁矿石整体走势跟随成材,多单轻仓持有,铁矿石05合约关注下方1200元/吨一线支撑位表现。

  豆粕:

  美豆强势,连粕跟随

  5月8日连盘豆粕休市,隔夜美豆上涨,并触及2012年以来最高,因市场担忧美豆供应紧张。全国沿海区域油厂豆粕报价在3550-3600元/吨,其中广东3600平,江苏3550平,山东3600平,天津3600平。全国主要油厂成交6.2万吨,较上一交易日减少52.21万吨,其中现货成交0.2万吨,远月基差成交6万吨。开机方面,全国开机率较昨日上升至62.98%。

  海关总署周五公布的数据显示,4月份中国大豆进口量达到745万吨,较上年同期的671.4万吨增长11%,因为一些船期延迟的大豆船货到货。今年1至4月份,中国大豆进口量达到2863万吨,比上年同期提高17%。

  USDA将于北京时间5月13日,周四零点公布5月作物供需报告。分析师平均预估,报告料显示美国2020/21年度大豆年末库存为1.17亿蒲式耳,低于USDA4月预估的1.2亿蒲式耳。分析师平均预估,报告料显示美国2020/21年度玉米年末库存为12.75亿蒲式耳,低于USDA4月预估的13.52亿蒲式耳。

  Safras & Mercado周五预计,巴西下一作物年度(2021/22年度)大豆的预售量达到假设产量的16.7%,低于历史平均水平的20%。截至5月7日,迄今为止的销售量达到71.4%,上个月为67.4%。当前年度的销售开启的非常早,虽然不及上一年度85.2%,仍超过历史均值的64%。

  美玉米受巴西二茬玉米干旱影响上涨,市场担忧供应偏紧,或增加玉米播种面积,提振美豆行情。巴西大豆出口快速推进,但当前销售不及去年同期。国内大豆供应较为充足,但后续关键在于买船不足和持续恢复的需求,叠加美豆种植阶段仍有较强的炒作空间,以及玉米的不确定想,单边仍在看涨预期,操作上多单继续持有。

  油脂:

  油脂仍有较强支撑,多单逢高减仓止盈

  5月7日,江苏地区一级豆油价格9600元,现货基差报在y2109+(720-850);广州地区24度棕榈油8700元。

  外媒消息:印尼棕榈油研究院(IOPRI)上周二称,2021年印尼棕榈油产量预计为5569万吨,比去年的5201万吨提高7.1%,因为天气更为有利。其中毛棕榈油产量预计为4840万吨,毛棕榈仁油产量预计为729万吨。

  IOPRI研究人员表示,2021年的旱季预计不会出现极端干旱,甚至可能推迟到5月到6月份,高峰期位于8月份,这对于油棕有利。他补充说,今年的旱季时间比正常短。

  印尼气象机构预测今年旱季开始的时间推迟,因为大部分地区的拉尼娜天气将持续到5月份,一些地区可能存在降雨过多的风险。

  据我的农产品网监测显示,截至2021年4月30日(第17周),全国重点地区豆油商业库存约66.42万吨,环比上周增加0.45万吨,增幅0.68%。

  据我的农产品网监测显示,截至2021年4月30日(第17周),全国重点地区棕榈油商业库存约52.02万吨,环比上周增加0.94万吨,增幅1.84%。

  周末黑色等品种现货价格大涨,预计对油脂有带动作用。国内油脂库存低位,国内油厂榨利亏损,油脂基差处于超高水平,油脂价格仍有较强支撑。建议油脂短线多单逢高减仓止盈,做空仍需谨慎。

  生猪:

  猪源供应充足,生猪现货疲弱

  5月8日全国生猪市场均价为20.21元/公斤,较昨日跌0.25元/公斤,其中河南均价为20.5元/公斤,较昨日持平,辽宁均价为19.68元/公斤,较昨日跌0.16元/公斤,四川均价为19.62元/公斤,较昨日跌0.02元/公斤,广东均价为21.72元/公斤,较昨日跌0.6元/公斤。短期无利好提振,生猪现货价格继续弱势调整。

  涌益跟踪数据显示,截至到2021年4月底,能繁母猪存栏量回升,老样本点环比增加2.83%,同比增加3.65%;新增样本点环比增加2.27%。当前集团场补栏母猪速度正常,产能仍在继续恢复。但新进养殖户及中小养殖户补栏意愿较差,预计能繁母猪存栏缓慢恢复。

  截至5月6日当周,本周全国出栏平均体重为137.26公斤,较上周增长0.48公斤,环比增幅 0.35%。150 公斤以上出栏占比上涨 0.43 个百分点,增至 24.32%,90 公斤以下占比降至 9.95%。南方疫情增加,东北仍是零星散发。大体重猪消化缓慢,不少屠企被迫提高均重,分割后做打膘白条出售。

  当前生猪供应充足,5月大体重猪出栏预计仍在较高水平,需求增量有限,供大于需的格局之下,短期现货反弹困难。

  去年底仔猪及母猪受损,带动产能下滑,成本上移,市场期待会提振6-8月现货行情,但当前关键问题在于明显的供大于求,新增产能不断释放,大猪何时消化完毕仍然存疑,后续还有二次育肥出栏及冻肉出库,6-8月供应充足,09合约在当前价格继续上行空间不大,且盘面升水较高,操作上建议观望为主,逢高可布局少量空单。

  玉米:

  维持偏强格局运行,持有备兑看涨期权组合

  外盘:美国中西部地区受天气寒冷影响,耽搁玉米播种,截至4月25日,美国玉米播种工作完成了17%,去年同期为24%,五年平均进度为20%;巴西南部的干旱天气影响该国第二季玉米的单产,预测机构Safras & Mercado表示巴西20/21年度玉米总产量预估下调8%至1.041亿吨。美国及巴西的恶劣天气加剧玉米全球供应的担忧,助推CBOT玉米期货持续上涨。

  内盘:本年度季节性供应旺季即将结束,市场重心转移至贸易商和用粮企业库存,深加工企业玉米库存总量同比高位。饲料方面,3月份猪瘟疫情有所缓解,猪料产量回升,部分大厂扩张积极性较高,提振3月份生猪和能繁母猪存栏环比止降回升,利好饲料需求。但玉米价格目前仍处于高位水平,饲料企业小麦替代压力大,且国内粮食进口量不断增长,制约玉米上行空间。综合来看,玉米整体维持偏强格局运行,上方仍有压力。操作建议:持有备兑看涨期权组合(玉米09多单持有,并逢高卖出看涨期权,行权价格2860以上)。

  现货方面,截至5月8日,山东地区深加工企业玉米收购价主要在2780-3000元/吨,全线小幅调整。辽宁锦州港(600190)口收购20年新粮价格2840元/吨,辽宁鲅鱼圈港口玉米价格2860元/吨,广东港口二等玉米报价2960元/吨。据我的农产品网统计,截至5月5日,全国主要119家玉米深加工企业玉米消耗量91.3万吨,环比上周减少0.2万吨,同比减少7.1万吨,降幅7.17%。其中,淀粉企业消耗量59.7万吨,环比上周减少0.2万吨,酒精企业消耗量18.7万吨,环比持平,氨基酸企业消耗量12.9万吨,环比持平。库存方面,截至4月28日,96家主要玉米深加工企业玉米库存总量609.3万吨,环比上周减少1.9%。

  白糖:

  刷新前高需要产销配合,观望为主

  【行情分析】

  巴西和欧盟减产预期加上原油整体强势,近期原糖走势震荡偏强,但由于短期价格上涨过猛,价格或提前透支了预期,短期原糖或基本到位,价格有可能回调或高位震荡。国内供给充裕,但边际减少,体现在进口方面,3月进口数据显示环比减少,叠加配额许可证暂缓发放传闻,一度支撑郑糖盘面,五一消费火爆,关注现货采购补库能否如期回暖,郑糖盘面刷新前高需要现货产销配合。

  【价格】广西南华糖业集团一级新糖厂仓车板报价为5450-5520元/吨,上调10元/吨,二级糖价格较一级糖低50元/吨。广西凤糖生化股份有限公司新糖站台报价在5500-5520元/吨,上调10元/吨;二级糖报价5470-5480元/吨,批量优惠。广西东糖集团新塘厂仓报价5440-5500元/吨,维持稳定,成交一般。

  国际方面:

  巴西4月份出口原糖190.36万吨,去年同期为151.48万吨,同比增幅为26%。今年1月份巴西出口原糖210万吨,2月份出口185万吨,1-3月份累计出口593万吨。据资讯机构预估,21/22榨季巴西主产区糖产量为3720万吨,而20/21榨为3847万吨。21/22榨季巴西食糖总出口量预估2990万吨。

  据洲际交易所(ICE)公布数据,5月原糖合约到期交割星为11351手,或约576660吨,主要交付港口为巴西桑托斯港和巴拉纳瓜港。另外少量原糖将在尼加拉瓜交付。

  国内方面:截至5月7日不完全统计,云南累计有32家糖厂收榨,同比增加5家。收榨糖厂计划设计产能合计9.36万吨/日,同比增加1.98万吨/日。云南的糖厂收榨进程不断加快,目前已经收榨60%以上。

  棉花:

  棉花上涨幅度仍需验证,关注后续种植期天气情况。

  棉花现货交投冷清,主要为一口价现货成交,询盘、成交淡,纺企观望心态较浓,但部分纺企近期有意采购意愿较前期增强。一口价低价资源少,报价多持稳;20/21机采3129/28B/杂3%内一口价主流报价在16600-16850元/吨公定疆内库;有棉商售20/21农三师机采3128/27/C/杂3%内报价16150-16250公定疆内自提。棉花点价现货销售基差整体较昨日持稳;有棉商售少量20/21机采3128/28马B/杂2.5内销售基差CF09+250~380内地库。

  国际方面:

  据USDA美棉出口周报数据显示,截至4月29日当周,2020/21美陆地棉周度签约1.44万吨,较前一周减17.4%,较前四周水平减55.6%,其中巴基斯坦0.37万吨,孟加拉0.35万吨;总签售345.03万吨,同比减4.5%;周出口装运量10.36万吨,较前一周增33.6%,较前四周水平增34.7%;累计出口装运量255.92万吨,同比增9.4%。

  印度棉花价格指数上涨200到45800卢比/砍帝(约合人民币11296元/吨),巴基斯坦棉花价格指数维稳于11300卢比/莫恩德(约合人民币12761元/吨),CotlookA指数维稳于92.3美分/磅(约合人民币13183元/吨)。

  国内方面:

  截止5月6日新疆棉累计加工578.11万吨。

  截至5月7日,一号棉注册仓单20425张、预报仓单2949张,合计23374张,折98.1708万吨。20/21注册仓单新疆棉11447(其中北疆库6660,南疆库4787),地产棉1145张。

  苹果:

  整体库存仍较高,逢高抛空操作为宜

  目前果农货质量不一,成交以质论价,目前栖霞果农货80#以上一二级市场主流成交价格1.5元/斤左右,成交以质论价;洛川产区冷库富士走货速度尚可,差货成交较多,好货成交较少,洛川70#起步半商品市场主流成交价格在2.0-2.5元/斤左右。

  由于去年入库量较大,今年剩余库存量较往年多,西北地区5月份清库存要延期到7-8月份,后期苹果质量难以保证,果农心理开始转变,从之前的挺价惜售到目前略显着急顺价出售以及降价出售。

  市场上各种新鲜水果大量上市,导致苹果的消费力下降,且二季度桃子、西瓜等应季果品将替代柑橘成为苹果在水果市场上主要替代品,分散苹果市场份额,果商开始备货,走货量有所加快。

  近期苹果走货情况有所好转,但主要以低价货源为主,冷库好货出售仍旧承压。市场整体库存仍较高,叠加替代品种类增多,替代效果增强,短期来看,苹果现货价格稳中偏弱,期货短线逢高抛空操作为宜。

  鸡蛋:

  今日现货稳定,鸡蛋期货或延续震荡【现货市场】今日现货价格稳定,报价在4200-4400。鸡苗价格依旧维持上涨显示补栏积极性依旧高涨,淘汰鸡价格高企。

  【供需数据】根据民间调研,2020年9-12月的补栏情况不理想,下滑幅度高达30-40%,对于今年5月的现货供应理论上而言是会有较好的收缩。卓创存栏数据虽然下滑幅度没这么夸张,但也是下滑的。而2021年1-4月补栏良好,且5-7月的预期补栏情况预期较为乐观,因此市场对于不同合约在后期的行情仍有较大的分化。另外值得注意的是,目前青年鸡是一股崛起的力量,它缩短了传统从补栏到产蛋高峰需要五个月的时间。而需求端,5-6月仍是处于淡季,端午节前的提振仍会有,但梅雨季节会使得6月份蛋价或难以有较好表现。

  【行情展望】今日现货价格稳定,符合预期,市场对于短期现货小幅回调仍有预期,但大幅回调的预期并不强烈。短期现货小幅波动或再延续一个多星期,当前需求淡季,梅雨季节价格起不来,得等到月底端午备货才有提振。期货合约的走势依旧是在现货价格与成本端价格波动中博弈。

  从成本端上看,市场对于美豆全年供需偏紧观点仍较强烈,库存消费比水平今年将处于历史极低水平;美玉米对整体能量源的提振也较为明显,美玉米近期涨幅凌厉,整体而言饲料成本端后市仍可看高一线。这对于鸡蛋的养殖成本多少会有提高。对于06及以后的合约,我们认为五月份这个月的现货行情还未明朗,但市场对于五月月底现货行情在这轮调整后继续走强仍有所期待。整体而言,操作难度较大。从短期来看期货盘面短线杀跌后不建议追空,建议逐步建立多单,毕竟月底鸡蛋现货走强概率大一些。(2021年端午节、中秋节在6月14号、9月21日,那么理论上价格高点在6月4号、9月10号。)

  【投资建议】轻仓做多2106;等待做空2109、2110合约。

  加工费修复且供需有走弱预期,PTA反弹承压

  亚洲PX上涨6美元/吨至878美元/吨,石脑油上涨3美元/吨,PX加工差修复至277美元/吨附近;目前PTA现货加工费523元/吨;TA07盘面加工费605元/吨;TA09盘面加工费729元/吨。

  PTA负荷提升至78.2%。扬子60万吨PTA装置5.5起因故停车,仪征35万吨PTA装置5.6起停车检修,恒力220万吨PTA装置5月初重启,亚东75万吨PTA装置负荷提满;聚酯负荷短期维持93.6%附近高位(聚酯产能基数较4月增加100万吨至6389万吨)。江浙下游加弹开机维持高位,织机短停后开工恢复,加弹、织机、染厂开工率分别至95%、86%、87%涤丝工厂节后促销效果不及节前,库存环比增加。原料端没有较大的上涨下,5月终端以促销补货为主,涤丝工厂以促销出货为主。

  节后PTA较节前上涨1.4%。一方面成本支撑,PX价格从节前874涨至878元/吨,PXN加工费较前期高位有所收敛,但仍维持在偏高水平。另一方面,PTA期货涨势尚可,PTA供需暂时维持去库阶段,5月初以来,恒力1线220万吨恢复,但仪征35万吨,扬子60万吨检修,开工负荷小幅提升,但由于供应商缩减合约供应以及装置重启时间延后,部分聚酯工厂递盘积极性尚可。不过随着近期流通性略有缓解,现货基差走弱,现货从09贴水70-75附近下降至09贴水85-90成交。

  五一假期及节后油价走势偏强,原料PX相对坚挺,PTA成本重心上移。供需上,5月PTA装置检修环比减少,月初恒力重启,后期四川能投、中泰石化、独山能源等中下旬有重启预期,预计5月去库幅度收窄;且目前PTA加工费修复至500以上,后期部分装置检修计划大概率会推迟,6月PTA可能进入累库周期。需求来看,虽然短期聚酯负荷高位,但下游新增订单持续偏弱,聚酯几轮促销后,现金流大幅压缩(目前切片亏损、瓶片现金流100偏下、DTY和FDY现金流200偏下),且聚酯库存压力增加,后期聚酯负荷存降负预期。整体来看,近期PTA加工费修复至500偏上,且供需偏弱预期下,预计PTA反弹承压。

  策略上,TA09倾向于逢高做空,关注油价及PX走势;TA91维持逢高反套观点。

  供需转弱预期下 MEG反弹空间受限

  节后乙二醇价格重心坚挺上行,但是现货基差走弱明显。节后开盘商品市场表现强势,其中动力煤以及焦煤涨停,商品共振下乙二醇盘面走强明显。但是现货市场跟进一般,现货基差自09合约平水附近走弱至贴水60-70元/吨附近,周内现货端口涨幅在150元/吨附近,至周五现货成交至4860-4870元/吨一线。美金方面,乙二醇价格重心坚挺上行,市场商谈略僵持。周四乙二醇船货商谈多围绕610-615美元/吨展开,周五外盘重心上行至625-630美元/吨附近,场内买气略有跟进,周五美金成交尚可。周内乙二醇内外盘倒挂有所扩大,幅度在70-80元/吨附近。

  【供应方面】

  截至5月6日,国内乙二醇整体开工负荷在70.10%,其中煤制乙二醇开工负荷在57.28%。截至5月6日,华东主港地区MEG港口库存约56.4万吨,环比上期增加2.1万吨。5月随着卫星和浙石化2期、湖北三宁等新装置投产逐步兑现,加上进口增加预期,预计MEG进入累库阶段。

  聚酯负荷短期维持93.6%附近高位(聚酯产能基数较4月增加100万吨至6389万吨)。江浙下游加弹开机维持高位,织机短停后开工恢复,加弹、织机、染厂开工率分别至95%、86%、87%涤丝工厂节后促销效果不及节前,库存环比增加。原料端没有较大的上涨下,5月终端以促销补货为主,涤丝工厂以促销出货为主。

  因5月EG装置检修较多且聚酯负荷维持高位,预计EG整体累库幅度有限,且节后在原油、动力煤等原料端大涨带动下,EG期货大幅反弹,但在供需转弱预期下,基差明显走弱。从MEG供需来看,5月利华益、天业、黔西、永城以及上海石化(600688)等装置检修,但卫星一条线已正常运行,其他新装置有陆续投产预期;进口方面,5月来自沙特、美国及伊朗的货源陆续到港。需求来看,虽然短期聚酯负荷高位,但下游新增订单持续偏弱,聚酯几轮促销后,现金流大幅压缩(目前切片亏损、瓶片现金流100偏下、DTY和FDY现金流200偏下),且聚酯库存压力增加,后期聚酯负荷存降负预期。整体来看,短期EG在绝对库存偏低及商品整体氛围偏强带动下走势或偏强,但远端供需转弱预期下EG反弹空间有限。

  策略上,EG09逢高做空(4900上方)。

  短纤:

  短期无明显驱动 短纤区间震荡为主

  节后直纺涤短先稳后涨。周一周二处于五一假期,聚酯原料及聚酯产品价格持稳,成交大多以节前价格为准,市场买气一般;至周三临近节后开盘,在原油涨幅带动下游在国内涨价前集中补仓,成交放量;周四为节后首日,涤短现货价格上涨50-100元不等,下游买入较为积极;周五江苏市场基本持稳,福建市场报价上涨100元/吨,成交尚可,产销大致平衡。截止收盘,福建市场半光1.4D直纺涤短在7000-7100区间,江苏市场在6950-7050区间,山东、河北市场在7000-7100区间。节后现货基差走弱,江阴某大厂由贴水300扩大至贴水400,另一大厂由贴水200扩大至贴水300。

  节后短纤库存增加,目前工厂成品库存仍呈两极分化趋势,目前较高在20天附近,较低欠货20-30天。目前短纤负荷97.4%,整体供应偏高。需求方面,下游纯涤纱稳中偏强,部分前期优惠缩小或取消,部分报价上涨,整体较涤棉纱涨势温和;现金流较节前有所回落;成品库存小幅增加。下游涤棉纱跟涨原料为主,印度疫情带来订单回流,CVC纱线交投气氛火热,部分品种涨幅较大;现金流较节前有所回落;成品库存持续回落。

  五一前后涤纶短纤经过几次补仓,下游原料备货一个月附近,且需求进入淡季,订单短期偏弱,下游持续备货意愿不高。目前短纤负荷仍在高位,仍存累库预期;且目前短纤期货升水较多,工厂逢高套保概率较大。整体来看,短纤盘面反弹承压,整体走势跟随原料波动为主。

  策略上,短期偏空,但向下空间有限,观望为主;关注低位多PF07/09空EG09或TA09套利。

  苯乙烯:

  低库存加原料强势,EB高位波动加大

  节后苯乙烯市场大幅走高。节后在纯苯和原油价格大幅走高的带动下,加之科元装置故障,带动市场炒作气氛,价格大幅走高,然而受五一节提货的制约,港口库存整体走高,整体市场交投气氛活跃,现货供应偏紧。至周六收盘现货10300-10550,5月下9950-10150,6月下9650-9800,单位:元/吨。美金苯乙烯市场跟随上行,在国内价格上涨的带动下,内外盘依旧维持顺挂,随着外盘装置的陆续重启,后续货源供应增多,外商报盘以远期装船为主,5月纸货买盘1260-1270,6月到船货1295对1310 LC90,单位:美元/吨。

  节后国内纯苯价格强势,主要因为全球纯苯供需偏紧格局下欧美逼空行情带动,国内苯乙烯价格上涨,中石化挂牌价上调至7700。5月来看,欧洲纯苯逼空行情仍在持续,亚洲至欧美套利窗口持续打开,5月国内到港或偏少,且下游积极跟进,后期纯苯整体格局仍相对偏强。但是目前欧美逼空行情下,欧洲纯苯和苯乙烯价格基本持平,不排除下游减产导致纯苯逼空提前结束。

  上周苯乙烯开工率环比略回落至80.55%。节后下游开工陆续复工,EPS开工尚可,尽管PS工厂处于亏损,但节后行业开机率尚可,原料采购跟进积极。虽5月国内部分装置检修陆续结束,且随着苯乙烯利润好转,国内天津大沽、吉林石化以及韩国部分装置有推迟检修预期,以及华泰盛富和中化弘润苯乙烯产出等,国内供应有望恢复高位;但韩国和中国台湾苯乙烯装置的集中检修,带动中国5月有部分出口,且宁波科元25万吨装置意外停车、安徽昊源26万吨装置计划外检修,5月苯乙烯累库幅度较预期偏低。

  节后在上游纯苯及原油带动下,苯乙烯价格大幅走高。尽管节后苯乙烯港口库存有所增加,但是绝对库存仍偏低,加之科元和昊源计划外故障,市场炒作气氛浓厚,贸易商捂盘高报,带动部分高价现货补空。需求方面,下游EPS节后复工尚可,原料维持刚需采购,行业利润压缩至低位,后续订单跟进一般;PS开工依旧偏低,行业利润呈现亏损。整体来看,目前下游成品库存同比高位,且随着苯乙烯新装置相继投产,下游采购跟进谨慎。尽管远端供需逐步宽松,且拐点临近,但近端现货供应偏紧问题短期难以缓解,除非有更多下游减产,不然5月苯乙烯在累库偏少且绝对库存偏低下仍有价格仍有大幅波动可能。虽6月苯乙烯供需预期偏弱相对确定,但EB06作为主力合约,在市场氛围及资金共振下仍可能偏强。值得关注的是,市场疯狂的同时,风险也在加速积累,不排除价格出现高位回落风险。

  策略上,EB06/EB07不建议追多,空单暂时观望;EB6/7逢高尝试反套。

  短期受宏观通胀影响仍有反弹但力度不大【现货方面】

  现货LLDPE膜级价格方面,5.8日华北LLDPE低端价8400(环比+0)元/吨,华东LLDPE低端价8400(环比+50)元/吨,外商报盘方面,流通市场中东货源报价1100-1110美元/吨,折人民币8771-8820元/吨。

  现货PP拉丝价格方面,5.8日华北拉丝低端价8720(环比+70)元/吨,华东拉丝低端价8850(环比+20)元/吨,华南拉丝低端价8950(环比+0)元/吨,国内拉丝美金远期参考价格1190-1210,折合人民币9474-9598元/吨。

  库存方面,今日两油合成树脂早库存80.5万吨,环比5.8日增2.5万吨。

  基差方面,前一交易日L主力合约收盘基差-175,PP主力合约收盘基差-15。

  LLDPE观点:估值上看,盘面升水现货但往后L供需面可能转差,L估值偏中高水平。驱动上看,5月三套新装置稳定放量,后期还有其他新装置存投产预期,需求端刚需采购为主,难有明显放量,虽二季度进口缩量可能进一步增加但目前港口库存下行后再次明显反弹,进口大幅缩量的预期降低,国内新产能放量条件下LLDPE的库存压力或逐步显现出来,中期仍有向下驱动,然当前市场再次交易宏观通胀氛围,短期推涨L盘面,且不排除下游受通胀情绪影响而跟进备货,短期L仍有向上反弹可能但力度不大,建议把握盘面升水背景下的逢高做空机会。

  PP观点:估值上看,部分外采丙烯等边际装置利润欠佳,负荷降低,华北PP粉开工下滑明显,河北海伟PDH装置停PP装置而单独卖丙烯,节后归来丙烯价格依旧坚挺,短期PP估值中性偏低。驱动上看,5月三套新装置稳定放量,后期还有其他新装置存投产预期,需求端刚需采购为主,难有明显放量,需求端拉长时间看可能尚不乐观,塑编、BOPP刚需采货为主,汽车、家电行业可能因缺芯问题而影响需求,特别是汽车行业在二季度因缺芯问题而影响最大,供应端PP二季度供应增速可能阶段性走低,后续新产能投放、检修装置重启和进口恢复,5月中丙烯供应宽松后或刺激PP粉开工提升明显,届时预计PP供应压力将大幅增加,中期PP仍有向下驱动。短期受丙烯支撑和宏观通胀氛围影响,不排除PP再次反弹走高,但力度不大。

  操作策略方面,短期跟随宏观或继续反弹,预计力度不大,把握逢高做空机会,关注L主力09合约在8400-8500附近的阻力,关注PP2109在8900-9000附近的阻力。

  尿素:

  需求利空出现,尿素或高位回落调整【现货方面】现货价格方面,最新山东华鲁小颗粒尿素出厂报2080(环比-0)元/吨;前一交易日河南晋开小颗粒尿素出厂2070(环比+0)元/吨;前一交易日河北东光小颗粒尿素出厂2110(环比-10)元/吨。【基差方面】基差方面,前一交易日交割区可交割尿素现货2030元/吨,前一交易日尿素主力UR2105收盘2036元/吨,05合约基差-6。【库存方面】库存方面,据卓创资讯周度库存数据显示,截止到4/8日,上游尿素厂家库存为27.2万吨,较上周减3.89%,同比减64.12%。【观点和策略】观点: 昨日盘面延续上涨,05盘中维持1%有限涨幅,但07涨幅接近3%,我们认为,虽当下处于农需断档期,但当前现货基本面尚可且后续仍有可能改善,07合约深贴水大幅修复,当前厂家库存持续下降至低位水平,主产区现货价格难以较大幅度下调,且下游和中间贸易商库存水平亦不高,后续夏季农需启动时,刚需备库补库的积极性或较足,短期05可能维持震荡为主,07短期可能回调但趋势上仍建议多配。操作策略方面,单边上,07多单建议逢高止盈,保留底仓,等待后续市场进一步上涨机会;套利上,前期推荐的UR 7-9正套驱动力尚未走完,建议继续持有,目标价差看120-150【现货方面】

  现货价格方面,前一交易日山东华鲁小颗粒尿素出厂报2120(环比+10)元/吨;

  河南晋开小颗粒尿素出厂稳定2100(环比-0)元/吨;前一交易日河北东光小颗粒尿素出厂2130(环比-0)元/吨。

  基差方面,前一交易日交割区可交割尿素现货2100元/吨,前一交易日尿素主力UR2107收盘2122元/吨,07合约基差-22。

  库存方面,据卓创资讯周度库存数据显示,截止到5/6日,上游尿素厂家库存为15.9万吨,环比持平,同比减少75.27%。

  观点: 估值上看,虽近期煤价上涨,但尿素上游利润整体尚可,下游除三胺外复肥、板材加工利润走低,尿素现货绝对价格历史高位,盘面07小幅升水现货,我们认为当前尿素期现估值偏中高水平。驱动上看,近期日产提升但后续5月主产区仍有装置存检修计划,日产短期明显提升较难,厂家库存虽处低位但库存持续去化动能减弱,需求端北方夏季农业备肥启动尚早,高氮复肥开工走低且成品复肥库存上升,尿素期现继续走高尚有难度,短期高位回落的可能性较大。另考虑到此次印标截标量远低于投标量,市场对短期印度再次招标预期提升,尿素中下游库存不高并仍有较大的逢低补库可能,宏观层面近期市场交易大涨商品通胀情绪浓厚,我们推测尿素高位回落的空间可能不会太大。时间拉长来看,若后期印标无明显利好预期,我们预估尿素供需最好的时候可能已过,未来存在供需逐步转弱的可能,持续时间可能较长,UR7-9价差可能接近达到高位,推测后续价差可能高位回落。

  操作策略方面,单边上,短期存调整可能但力度可能不大,短线可高位试空;建议中线布局UR7-9反套头寸,入场价差120-150。

  纸浆:

  CME木材暴涨,纸浆期货跟随商品大势反弹【现货报价】上周进口木浆现货市场高位整理,主流针叶浆市场价7200元/吨,阔叶浆市场价5150元/吨。纸浆期货延续高位,现货市场清淡运行,部分业者报盘清淡,市场交投延续清淡。下游原纸市场需求变动有限,部分纸企延续检修。

  【库存水平】据Europulp数据显示,2021年3月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨10.62%,同比上涨1.45%,库存总量由2月末的125.48万吨上涨至138.80万吨。3月末,欧洲各国家库存量除意大利下降外,其余国家库存量较2月末均上涨。2021年1-2月,欧洲纸浆库存低于去年同期水平,3月库存高于去年同期水平。

  隆众数据4月29日报道:据不完全统计,本周天津港(600717)纸浆总库存15.5万吨,环比下降1.5万吨,跌幅9.1%。本周青岛港(601298)纸浆总库存约89.28万吨,其中,港内库存44.28万吨,港外约45万吨。本周常熟港纸浆总库存约65.1万吨,环比下降2万吨,跌幅0.31%。本周高栏港纸浆总库存约4.5万吨,环比下降1万吨,跌幅11.8%。整体港口库存维持下降趋势,对价格有所提振。【行情分析】CME木材价格不断暴涨,显示美国当前房地产周期下木材的需求火爆,进而对于纸浆的价格也有一定的支撑。外盘纸浆报价历史新高,对市场心理有较好提振。外盘现货价格坚挺且处于历史新高对于国内的看空心态有所减弱,但目前纸浆期货持续走强的概率并不大,这轮报复性反弹会跟随整体工业品走势。操作难度很大。

  随着下游逐步进入淡季,原纸价格承压普遍出现下跌压力,显示下游库存较高、终端消费并不算特别强。我们认为,纸浆期货的交割标的几乎100%依赖进口货源,因此其定价更多的是美金定价,近期美元指数不断走弱,美国房地产销售数据非常良好带动木材价格坚挺、间接支持纸浆价格,且海运费居高不下,整体而言纸浆CFR价格较为坚挺。因此国内偏弱的需求反而并不是成为当前的主要驱动力,再加上港口库存也没有明显的累库趋势,国内上游压力不算大、下游压力依旧很大的局面或将持续。综上,我们认为当前纸浆的驱动仍在于宏观情绪,整体工业品的强弱势会对纸浆期货带来明显驱动。当前仍建议以震荡思维参与,短线偏多操作。

  【投资策略】震荡参与。

  橡胶:

  原料连续提涨,但需求弱预计涨幅有限上周五RU09收于14445(+70)元/吨,截至5月7日交易所RU仓单17.19万吨。NR主力收盘价11660(+130)元/吨。 原料及现货: 截至上周五,烟片69.11(+1.09),杯胶48.75(+0.75)泰铢/千克,胶水63.8(+0.8)泰珠/千克。云南胶水报价13000(+100)元/吨,海南胶水报价13400(+200)元/吨,上海国营全乳13900(+200),青岛保税区泰标1760(0)美元/吨,泰标混合胶12650(+50)元/吨,顺丁胶山东报价12200(+150)元/吨。开工率:截至5月6日,中国全钢胎开工率为51.93%,环比下降28.82个百分点,半钢胎开工率55.3%,环比下降21.99个百分点。资讯:援引QinRex数据:4月印尼出口天然橡胶23.1万吨,同环比分别增加+37.5%和+4.5%。从各品种来看,标胶出口22.5万吨,同比增+38%,环比增+4.2%;烟片胶出口同比增+38%,环比增+2%;乳胶出口同比增+33%,环比增+67%。此外,印尼1月至4月天胶出口86万吨,同比增+9.3%。从各品种来看,标胶出口84万吨,同比增+9.2%;烟片胶增+25%;乳胶降-60%。分析:近期胶价延续反弹格局,供应低产季、原料价格提涨,需求恢复预期为天胶价格提供支撑,但国内需求阶段性转弱,替换市场疲软,汽车市场缺芯问题、重卡市场数据走高但二季度后劲不足等利空因素存在,对胶价形成制约 。五一假期期间泰国原料价格持续上涨,在成本端为胶价提供支撑,但天胶基本面整体较为中性,供应端虽然提供支 撑,但需求有转弱迹象,国内轮胎内销滞缓,轮胎厂成品库存依然处于高位。假期期间公布重卡最新数据,4月国内 重卡销售量同比去年上涨5%,虽然销量依旧上涨但重卡终端需求其实并不乐观,销量数据高增长主要因国六政策的 影响,重卡企业为在7月1日国六新规执行前争夺最后一波国五机遇,但后续这种高销量很难继续维持,4月物流景气 度连续下降,多地公路货运量不足导致运费下降,车多货少的局面导致重卡后续新车购车需求乏力。需求端暂时还未 能见到有力驱动,虽然有海外疫情复苏等强预期支撑,但弱需求下胶价大幅上涨的概率偏低。操作建议:预计在工业品普涨带动下,短期胶价震荡偏强为主,但依据其自身基本面难形成持续上涨趋势,建议观望。

  玻璃:短期内涨势放缓,跟随深加工订单情况纯碱:下游需求增量还未到来,回调低多偏谨慎【玻璃和纯碱现货行情】纯碱:纯碱市场交投气氛温和,上周纯碱厂家整体开工负荷继续提升,节假日期间新单跟进情况一般,重碱下游需求存有利支撑,据悉华中部分厂家有计划调涨重碱价格。现货主流报价在1920-1950之间,现货价格环比维稳,上下游仍存在价格博弈现象,玻璃厂对高价碱存抵触情绪。由于期货上涨现货没有跟涨,基差走弱,现货贴水05盘面,升水09盘面200元左右。玻璃:玻璃现货报价整体在2200元-2400元间,上周现货报价整体上涨3.81%,走货情况良好,部分厂家有惜售情绪。当前现货贴水盘面,由于期货涨幅更多,基差走弱。【纯碱供应】本周厂家整体库存延续小幅上涨态势,初步统计,目前国内纯碱厂家整体库存在96万吨左右(含部分厂家外库及港口库存),环比增加3.45%,同比减少41.5%目前国内纯碱厂家加权平均开工负荷在85.6%,较上周同期提升0.7个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工90.3%,联碱厂家加权平均开工79.5%,天然碱厂加权平均开工100%。【玻璃供应】本周重点监测省份生产企业库存总量为2179万重量箱,较上周减少61万重量箱,降幅2.72%。截至4月30日,全国浮法玻璃生产线共计301条,在产255条,日熔量共计168975吨,环比上月增加1100吨/日,同比增加9.06%。【玻璃和纯碱操作建议】纯碱:近期下游需求平稳向好,现货报价维稳为主,但多地有意提涨现货价格,部分低 原料库存厂家适当补库,抬高原料重碱库存。5月以后有浮法玻璃产线陆续点火复产,对 重碱需求存利好支撑,但目前多数浮法玻璃厂家原料重碱库存天数维持在40天左右,多 数厂家按需采购。近期纯碱价格持续上涨,除玻璃带动外本身也存在较强的需求增量预 期,但由于玻璃产能增量还未到来,且玻璃厂原料库存较高,建议谨慎偏多思路。玻璃:五一节后各地区的现货报价连续提涨,玻璃库存连续大幅度去库,当前浮法玻 璃厂家库存、社会库存均处于偏低位。双向库存低位支撑,短期产能增加压力尚小,需求 支撑存在较强支撑,深加工订单情况良好。结合短期内供应压力不大,玻璃库存持续大幅 去库,预计短期内价格走势转向概率不大,偏强运行为主。但中长期来看深加工订单天数 环比减少,市场普遍认为后市订单会有所下滑,叠加产线点火复产供应压力加大,预计玻 璃短期还依旧保持强势,但涨幅放缓,中长期偏谨慎对待。

  原油:

  通胀预期强化主导油价短期走势

  【相关咨询】

  全球宏观方面:

  (1)美国4月季调后非农就业人口新增26.6万人,预期增97.8万人,前值增91.6万人;失业率6.1%,预期5.8%,前值6%。平均每小时工资环比增0.7%,预期持平,前值降0.1%;平均每小时工资同比增0.3%,预期降0.4%,前值增4.2%。

  (2)美联储卡什卡利:未来几个月通胀看起来会比较高,但高通胀可能是暂时的;失业救济金可能是妨碍招聘的因素之一;美国就业岗位仍较疫情前少了800-1000万个。

  (3)全球新一轮疫情呈现出结构性恶化态势,英美等疫苗接种率较高国家新增感染人数持续下降,而以印度为代表的新兴经济体由于诸多原因疫情持续恶化。

  原油基本面:

  (1)美国能源情报署(EIA)5月5日晚公布的数据显示,除却战略储备的美国商业原油库存减少799万桶至4.851亿桶,环比减少1.6%,此外,美国汽油库存增加73万桶,精炼油库存减少345万桶。

  (2)美国至5月7日当周石油钻井总数为344口,预期为346口,前值为342口。

  (3)美国商品期货交易委员会(CFTC):截至5月4日当周,投机者将WTI原油净多头持仓增加13874手至401268手。

  (4)2021年5-7月,OPEC+将逐步增加200万桶/日的产能,其中,5月份将会增产137万桶/日,6月份将会增产27万桶/日,7月份将会增产36万桶/日,大部分都增产是在5月份进行。

  【行情分析】

  国际油价集体上涨,美油6月合约涨0.17%报64.82美元/桶,周涨1.95%,连涨两周;布油7月合约涨0.26%报68.27美元/桶,周涨2.26%。上周油价集体上行主要还是受全球通胀预期强化推动,其中十分重要一点在于美联储官员在耶伦释放鹰派加息信号之后急于发声表态货币政策将继续维持宽松,削弱了市场对于货币边际收紧的担忧,国际油价因此也上升到了较为关键的压力位。

  从基本面来看,原油供给端整体偏空,而需求端多空因素交织。一方面,OPEC+逐步增产已经是明牌,尤其是5月份。且稍远看,伊朗核协议各方如果能破镜重圆,美国对伊朗原油出口制裁势必将减轻甚至解除;而需求方面,印度确诊病例爆发式增长,市场普遍预计4-5月原油需求将受显著冲击。我们预计4-5月期间,全球原油供需格局将从原本的轻微去库转为120万桶/日的累库状态。但是,随着发达经济体疫苗接种进度继续推进,美欧两地已明显领先于其它地区,其中美国接种已超过2.4亿剂,与达成群体免疫的距离正在缩短。我们认为短期内油价或保持高位震荡的态势,操作上多单剩余头寸继续持有。

  沥青:

  主力调涨带动基差收窄

  供应方面,根据百川数据,截至4月28日当周,国内74家主要炼厂装置总开工率为48%,环比+2个百分点。东北方面,盘锦浩业近期沥青恢复生产,且大连西太生产出本月第三批沥青,带动总开工率上涨5%。华北方面,金承石化4月23日起沥青恢复生产,且近日河北鑫高源开始排产沥青,带动总开工率小幅上涨2%。山东方面,汇丰石化及济南炼厂近日沥青恢复生产,带动总开工率上涨4%。华东方面,扬子石化4月26日起沥青停产,金陵石化近期沥青产量增加,带动总开工率上升1%。华南方面,近日云南石化沥青停产,且中石油主力炼厂沥青继续维持低产,总开工率下降8%。

  库存方面,根据百川数据,截至4月28日当周,24家主要沥青厂样本显示,国内炼厂沥青总库存水平为48%,环比+1个百分点。西北方面,主力炼厂出货平稳,总库存水平小幅上涨1%。东北方面,道路沥青市场,中下游用户备货积极性偏低,部分炼厂出货未有改善,不过焦化及调船燃需求稳定,带动个别炼厂出货,总库存水平小幅上升1%。华北山东,受天气影响,山东地区多数炼厂日均出货量低于日产量,近期持续累库,带动总库存水平上涨3%。华东方面,近期中石化主力炼厂出货以船运为主,出货量较前期增加,总库存水平下降2%。华南方面,中石油主力炼厂沥青低产,且部分资源分流至华中等地,中石化主力炼厂部分资源移至周边社会库,带动总库存水平下降2%。

  西北市场:区内终端项目启动缓慢,中石油主力炼厂近期日产量增加,但出货量未有明显改善,整体库存水平上涨。

  东北市场:受近两日原油价格上涨带动,加之场内需求逐步复苏,个别炼厂前期合同即将执行完毕,炼厂有计划推涨沥青价格,短期东北地区沥青价格或将上涨。

  华北及山东市场:华北及山东地区假期期间多数炼厂受交通管制影响,出货量明显下降,炼厂持续累库,但近期国际原油价格走势稳健,成本端支撑明显,今日山东地区中石化主力炼厂沥青价格上涨50元/吨,贸易商出货价小幅上调至2830-2900元/吨,目前终端需求仍有待释放,对市场提振有限,区内新成交订单稀少。

  长三角市场:主力炼厂汽运发货量增多,近期个别主力炼厂日产量较低,加之地炼今日起暂停生产,场内供应资源量降低,支撑中石化主力炼厂沥青价格上调100元/吨。此外,中油兴能沥青价格自5月1日起上调50元/吨,炼厂尚未恢复生产。

  华南及西南市场:华南西南地区整体需求仍无明显好转,中下游用户按需采购为主,中油高富保持低负荷生产,近两日原油价格上涨,带动下游用户询价积极性上涨,今日主力炼厂沥青价格上调100元/吨,支撑沥青市场价格上行。此外,个别中石化主力炼厂沥青库存无量,暂停发货。西南川渝地区,重庆码头价稳定在3100-3150元/吨。

  昨日国内沥青市场价格指数上涨。东北地区市场较为平稳,多数炼厂可平稳出货。近日受原油价格上涨、场内需求逐步复苏、个别炼厂前期合同即将执行完毕,部分炼厂推涨沥青价格。主力炼厂上调幅度50-100元/吨,贴水幅度明显缩窄。操作上建议观望。

  市场观察:市场方面,受全球通胀预期持续上升以及美国4月非农数据大幅不及预期影响,金价加速上涨,录得六个月来最佳单周表现 。具体来看,COMEX黄金期货收涨0.9%报1832美元/盎 司,当周累计涨3.64%,COMEX白银期货收涨0.32%报27.565美元/盎司,当周累计涨6.54%;沪金期货主力周五夜盘收涨0.32%报380.64元/克,沪银期货主力夜盘收涨0.16%报5666元/千克;COMEX金银比下跌,周五尾盘收于66.46,周跌2.34%。

  海外宏观经济:全球经济方面,新冠病毒变异毒株导致全球再次出现了结构性疫情恶化,海外新兴经济体再度面临经济严重衰退压力,贵金属避险需求有所增加。而单独从美国经济近期表现来 看,一方面尽管随着疫苗接种加速,美国国内疫情持续好转,但制造业和非制造业PMI双双不及预期且低于上月值,表明美国经济复苏进展或有所放缓,且4月新增非农就业人数大幅不及预期也 加剧了市场对于美国经济强劲复苏的担忧;而另一方面,几乎美联储全体官员持续发声,认为就业仍存较大不确定性,而通胀是短期现象,无法长期持续,美国经济目前远未达到放缓QE的条 件。在这种宏观背景下,金银价格迎来加速上涨。

  避险情绪及流动性:避险情绪方面,目前新冠疫情再度引发全球市场关注,避险需求处于高位。流动性来看,美联储负债表持续扩张,4月28日至5月05日一周,美联储资产负债表周度扩大300余 亿美元,其中长端国债购买规模增加216余亿美元,美元流动性充裕。但根据美国财政部计划,5月和6月市场将迎来一波国债发行小高峰,届时,美债供给上升或导致市场利率水平有所回升。

  资金面:SPDR黄金ETF持仓量连续三个披露日回升,而SLV白银ETF持仓量则继续保持下降趋势,这一波贵金属价格反弹与ETF持仓变化出现了较大分化,黄金ETF持仓量目前暂不能确认拐点出 现。此外,CFTC报告显示:截至5月4日当周,COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加2979手至66133手;COMEX白银期货投机性净多头头寸增加6097手至43426手,短期做多情绪较强。

  技术形态,从形态上看,目前COMEX金价接近前期系列高点所构建的压力位附近(1850美元/盎司),且近几个交易日再度看到金价出现了加速上涨的态势,技术上目前这个位置应该需要偏谨 慎对待。

  贵金属观点,如前所述,受海外宏观经济以及美联储货币政策表态影响,近期金价和银价持续反弹,也已经接近了我们此前判断的高点附近,但时间上却提前了不少。往后看,短期内美债收益 率和美元或仍然维持相对弱势,这有利于贵金属短期内维持强势。但单从四月数据并不能直接判断美国经济修复转弱,毕竟美国经济非制造业部门尚未发力,而随着疫苗接种加速和覆盖人群比 例的上升,我们认为大概率美国经济后续仍有加速上行的空间。对于目前的贵金属价格,当前金价出现加速上行,COMEX金价在1850这个位置可能出现一定的压力,需要关注,如果轻松突破 这一位置,则后续可上看1950位置。白银价格目前尚处于28美元/盎司区间震荡上沿附近,从白银ETF持仓的表现看,不排除再度回落进入震荡。

  投资策略,短线策略,COMEX黄金06和AU06合约多单逢高部分仓位止盈(止盈位置分别为1850美元/盎司以及388元/克),COMEX白银06和AG06合约多单逢高部分仓位止盈(止盈位置分别为 28美元/盎司以及5800元/千克,剩余多头仓位继续持有

  何济生 投资咨询资格Z0011558,杨飞 投资咨询资格Z0013470,张晓珍 投资咨询资格Z0003135,鲍红波 投资咨询资格Z0001913,纪元菲 投资咨询资格Z0013180,张若怡 投资咨询资格Z0013119,周敏波 投资咨询资格Z0010559,胡岸 投资咨询资格Z0011267,,王凌翔 投资咨询资格Z0014488,陈俊州 投资咨询资格Z0014862,刘超 投资咨询资格 Z0015304

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  责任编辑:jhb